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关于负利率，你了解多少？在外汇基本面分析中，zfx山海证券相关栏目常把负利率作为观察通胀与利率关系的一个切入点。下面就从概念、作用和历史情况三个方面进行梳理。

所谓负利率，通常指在某些经济环境下，存款利率（常见为一年期定期存款利率）低于同期CPI涨幅。此时居民存款随着时间推移，购买力逐步下降，看上去像在“缩水”，因此被形象地称为负利率。

何谓负利率

简单理解，负利率并不一定意味着银行挂牌利率为负，而是存款利率跑不过同期物价上涨幅度，实际收益为负。

负利率=银行利率-通货膨胀率(CPI指数)

负利率的负作用

(1)存贷利率倒挂可能扰乱正常的金融市场秩序，个别人会试图从银行借款再存入银行，以获取利率倒挂带来的差额；

(2)不利于借款企业节约使用资金。当存贷利率倒挂时，企业资金使用容易浪费，甚至在有闲置货币资金时也不及时归还银行贷款，进而影响信贷资金周转；

(3)不利于银行等金融机构的经济核算。利率倒挂情况下，银行吸收存款越多、发放贷款规模越大，亏损压力可能越大，不利于银行自身经营和业务开展。

国内负利率历史回顾

从过往情况看，国内大致经历了3次负利率阶段：

第一次出现在90年代初期，历时38个月，持续时间最长。在此期间物价大幅上涨，央行两次上调存款利率，并动用了保值贴补率这一措施。不过，此次负利率出现6个月后，央行才第一次加息，名义利率最高到10.98%，加息幅度与27.7%的CPI同比增长幅度相比仍较有限。

第二次负利率阶段始于2003年底，止于2005年初，程度不像上次那么严重，实际上也是3次负利率中相对较轻的一次：名义利率到达历史最低值1.98%，比当时2.25%低27个基点，CPI表现并不突出。本次负利率阶段的通胀压力远小于第一次，通胀水平不高，并且新一轮经济发展刚刚起步，因此央行在负利率一年后才选择加息。

第三次“负利率”开始于2007年2月，历时21个月。“负利率”前期居民存款活化更为明显，后期二者的活定比均大幅回落，存款定期化趋势抬头，这与央行连续6次加息密切相关。

以上是对负利率相关内容的简要梳理，结合zfx山海证券等公开资料整理，供外汇基础知识学习参考。