行情分析

通常认为，衡量通胀的重要指标之一是PPI数据。如其名称所示，PPI与CPI有所不同，主要用途是衡量生产者（企业）购买一篮子物品和劳务的总成本。PPI用来反映生产者在生产过程中所需采购物品的物价状况，因此这一指数涵盖了原料、半成品和最终产品（美国大约采用3000种物品）这三个生产阶段的物价信息。

因此，考虑到美联储所关注的物价稳定是针对消费者而言的价格水平稳定，这一指数与政策目标之间的关联似乎并不十分紧密。事实确实如此，但企业最终往往会把成本以更高消费价格的形式转移给消费者，因此zfx山海证券认为，PPI的变动通常有助于预测消费物价指数的变化。

此外，PPI的公布时间早于CPI，美联储和投资者同样密切关注PPI数据，以便对CPI进行预判。下图展示了PPI、CPI和黄金价格的历史走势情况。那么，通货膨胀究竟在何时才会成为现货黄金价格走势的驱动力？

只有当通货膨胀水平较高并且呈现上升趋势时，黄金才是对抗物价上涨的有力工具。美联储更倾向于采用PCEPI作为通胀衡量指标，然而这一指数的动态过程与CPI的历史走势非常接近，因此二者与黄金价格的关系也几乎一致。

PPI与黄金价格的关系似乎最为紧密，一方面是因为它对经济周期的敏感性高于PCEPI和CPI，另一方面则是因为PPI公布时间早于PCEPI和CPI，因而具备更好的预测功能。所以，认为通货膨胀是现货黄金价格驱动力（仅当通胀水平较高且持续上涨时成立）的投资者，应积极利用有关PPI发布的信息，正确把握短期黄金交易机会。